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科创板一周年:12万亿创投行业竞逐 一级投资估值日趋回归

2020-08-16
科创板一周年:12万亿创投行业竞逐 一级投资估值日趋回归

科创板一周年:12万亿创投行业竞逐 一级投资估值日趋回归

时 间:2020年08月16日 20:10

详细介绍

  今日(11月5日),科创板自宣布正式满一周年。截至目前,科创板持续火热,在申报企业达到共计171家,其背后知名创投机构的身影数不胜数。

  这一年,我们看到,越来越多的资本聚焦在了“硬科技”领域,一级市场科创类项目的投资估值也日渐趋于合理。

  截至2018年末,整个中国创投行业规模高达12万亿。掌握着巨资的创投机构们,都在科创板演绎出了怎样的故事?

  据《科创板日报》记者统计,截至目前有逾千家PE/VC入局科创板,上至明星创投、国资创投平台、券商/信托/保险系创投,下至上市公司系创投、高校旗下创投,林林总总。

  其中,主流创投系科创板的投资主力。比如,IDG围绕先进制造,在新材料、半导体、芯片等范畴积极布局,投资了天奈科技、中微公司、晶晨股份、芯原微电子等多个科创板项目。松禾资本则入股了光峰科技、方邦股份,虹软科技和天宜上佳。

  国有背景创投机构也是重要资金力量之一,主要投向军工、航天、医疗等重点扶持领域。国家集成电路产业投资基金入局了芯原微电子、硅产业、安集科技、乐鑫科技,铂力特背后有西安工投、西高投,张江科技入股了安集科技和心脉医疗。

  A股上市公司也以旗下创投公司作为持股平台分一杯羹。比如,海尔集团和美的集团间接投资了集成电路设计企业乐鑫科技;光线传媒、华数传媒、浙江东方等上市公司投资了国内智能视频软件开发企业当虹科技。

  金融机构及其创投子公司亦未缺席。以券商为例,中国通号和交控科技背后有中金公司,铂力特、天宜上佳背后是中信证券,西部超导背后有中信建投投资,天准科技背后有东吴证券。

  据一家头部创投机构内部人士介绍,“创投机构在科创板上的成绩,业内主要关注几家头部机构,深创投、达晨创投、鼎晖、IDG、赛富等。”

  目前,深创投捕捉的科创板申报企业最多,囊括了科隆新能、泽璟生物、创鑫激光、久日新材、澜起科技、睿创微纳、西部超导、优刻得、江苏北人、杰普特、傲基科技、光峰科技、微芯生物、普门科技、杰普特、有方科技等16家被投企业,江湖座次暂列第一。

  达晨创投紧随其后位列第二,持有国科环宇、道通科技、安博通、热景生物、沃尔德、慧辰资讯、东方基因、优刻得、万德斯、美迪西、龙软科技、紫晶存储等12个科创板项目。

  元禾控股投中江苏北人、天准科技、博瑞医药、山石网科、容百科技、创鑫激光、优刻得、澜起科技、普元信息等9家企业。

  鼎晖、高瓴资本、红杉、同创伟业、中科招商、东方富海、赛富、IDG、天堂硅谷等明星机构也在后面步步紧逼。

  以主投互联网与高科技企业的IDG为例,其以在半导体领域的投资在业内著称,高端半导体微观加工设备公司中微公司、半导体芯片设计公司、IP授权公司芯原微电子即为其被投项目。

  据IDG内部人士介绍,背后的投资逻辑是,“国际上不论是日本、韩国、,芯片本地化都是一个必然的过程。首先是代工,之后发展芯片产品的发展,从而推动芯片装备制造的发展。我们很早就看到了电子加工制造业在中国的巨大发展潜力,判断半导体产业也将是这样一个过程,所以很早就进行了布局。”

  伴随着模式创新红利逐渐消失,近两硬科技创新年成为投资界新宠。尤其在科创板及注册制试点提出后,越来越多的投资界人士认为,未来不投资硬科技创新的投资机构将在行业洗牌中被淘汰。

  在这一年以来,更多的投资目光聚焦在集成电路、生物医药、航天航空、人工智能、高端制造、大数据、云计算、新材料等科技含量与技术门槛较高的行业。

  松禾资本合伙人厉伟认为,基于人口、资金、模式的传统红利已经向人才、生态、技术等的新型红利转换,创投机构进行了策略上的调整。科创板的设立,向科技型企业以及专注科技投资的创业投资机构释放了积极信号,对整个投资生态产生潜移默化的影响,促使更多的PE/VC多拿一些弹药用在支持硬科技创新上。

  在IDG资本合伙人牛奎光看来,现在科技发展到了一个对于创新和效率提高都极其重要的阶段,科技已经变得越来越主流,或者说是资产配置重要的组成部分。硬科技将是接下来10年中的关键投资机会,中国有着自己系统性、制度性的优势去产生具有全球竞争力的科技公司,机遇之地可能在人工智能、5G、自动驾驶、基因、金融科技。

  值得指出的是,继科创板自筹备建设及平稳运行一年来,拟科创板IPO项目的一级估值日渐趋于合理。

  据《科创板日报》记者统计,自去年11月科创板宣布设立至今年正式开板前,共计有41家申报企业在2018年11-12月、2019年3-4月期间集中进行了上市前的最后一轮融资,引发了大量资本不惜以20倍以上PE的昂贵价格突击入股。

  举例而言,睿创微纳(688002.SH)在去年12月增资引入深创投等资金方,增资价格对应42.99倍PE;小米集团子公司People Better于去年11月入股晶晨股份(688099.SH),对应PE63.67倍;2019年1月,新鼎投资、长江智信等投资方通过定向增发突击入股亿华通,发行价格高达48元/股,对应94.12倍PE;红杉智盛于2018年11-12月期间以67.20元/股受让博瑞医药部分股权,对应PE高达480倍。(注:以成交价及上一会计年度EPS简单计算)。

  而随着科创板正式开闸、扩容,46家申报科创板陆续上市并在二级市场经历股价调整,相关估值向一级市场传导,科创板投资日渐回归理性。

  记者从多家创投机构处了解到,近期一级市场对拟科创项目的投资PE已有所回落,除一些热门行业优质个股外,多数出价在20倍PE以下。“之前普遍估值30以上,报科创板要价40-50倍的现象变少了。” 一家国内中型PE合伙人告诉记者。

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